花旗下调九城股票评级，导致其股价应声大跌32%
九城第三季度收益未达分析师预期，股价在纳斯达克大跌近32%，这是个惊人的跌幅。对于投资者和关注者来说，这是个重大事件，背后潜藏着诸多值得探讨的问题。
在9月30日截止的财季，九城净利润3820万元约合510万美元，每股收益1.29元约合0.17美元。其营收为3.160亿元约合4220万美元，同比增长35%。从数据看，营收增长但净利润和每股收益同比下滑，业绩喜忧参半。而且，这个业绩和分析师的预期有很大差距，分析师此前预计九城第三季度每股收益为0.23美元。
九城营收超分析师预期的4140万美元，但是净利润下滑影响严重。2006年第三季度还有6430万元人民币净利润，对比现在差距明显，说明九城目前在盈利方面面临挑战。
九城收益未达预期主因是运营支出大幅增加。本季度运营支出8850万元约合1180万美元，比去年同期4460万元约合550万美元增长99%。这么巨大的增长主要是和推出《魔兽世界：燃烧的远征》相关的销售和营销支出增加。这足以说明一个产品的营销推广对企业运营支出影响巨大，《魔兽世界》虽是九城营收和利润的主要来源，但推广却损耗太多。
九城大部分收入依赖《魔兽世界》，这种过度依赖单一产品的模式风险很高。一旦在某一时期内相关支出过大，就会像本季度一样，即使营收增长，净利润也依然下滑。
布鲁斯因克提到九城使用昂贵的惠普服务器运营游戏，游戏运营状况越好越需要增加服务器，这对利润产生负面影响。这表明九城在运营成本控制上存在问题。
另一个角度来看，九城新游戏处于早期低利润率投资阶段，距离高利润率阶段还要几个季度。这也使得近期内九城的总体营收结构难有大的优化，盈利能力会持续被压制。
华尔街分析师为九城确定的业绩预期过于激进，过去六个季度里，九城有四个季度的业绩未能达到预期。说明分析师的预期和九城实际的发展能力不符，过高的预期给九城带来压力。
九城还需要提供业绩预期，但从过往情况看，要符合实际情况设定预期数字是个挑战，九城如果过度高估自身能力会导致股价波动等不良影响，如果过于保守，又不利于在投资市场吸引资金。
九城的盈利状况直接影响股价，第三季度财报一出股价应声大跌。当日股价在纳斯达克下跌10.12美元，报收21.53美元，跌幅为31.97%，盘中一度跌至20.75美元创52周新低。
投资者们看到九城未达预期的财报，会对九城的未来盈利能力产生怀疑，从而抛售股票导致股价大幅下降。这对于九城未来的企业发展在资金募集等方面会带来更多挑战。
从盈利数据来看九城目前处于困境，要解决服务器成本、新游戏低利润以及满足分析师预期等问题才能逐步走向正轨。
九城需要优化运营成本，拓展新的盈利增长点，调整对《魔兽世界》依赖度过高的产品结构。若不然，后续还会不断面临股价下跌，盈利下滑的风险。
你怎么看待九城接下来的发展策略？是否该持续调整业务结构还是继续依赖《魔兽世界》？欢迎大家评论点赞分享。
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